盛極而衰，老大的下場一般都很慘，這是誰也逃不過的A股魔咒，萬國證券、君安證券、南方證券、華夏證券，慨莫能外，曾經海通一高管就說過，打死不敢做老大。 “天下第二”就好。
以史為鑒，可以知興替，讓我們先來回憶一下曾經的券業四大王朝的悲慘下場：
1】萬國證券成立時間：1988年7月18日
鼎盛業績：1994年交易量占上交所的22%，承銷業務市場占比60%
領軍人物：管金生
隕落：327國債期貨違規
取消資格：1996年7月16日
今生：申萬宏源證券
業績與事件：當年如日中天的萬國證券比之今日的中信證券要牛逼N倍，打起了“萬國證券，證券王國”的旗號，聲言要成為中國的野村、中國的美林。在二級市場，交易量前十名的證券營業部中，往往有七、八個都是萬國證券的。事實上，萬國證券一度持有中國國內上市公司70%的A股和幾乎全部的B股。萬國人筑就了令人羨慕的屬于他們時代的“萬國王朝”。
盛極而衰，萬國證券及其領頭人管金生與名動江湖的“327國債事件”不期而遇。
管金生押上萬國幾乎所有家當豪賭國債，結果滿盤皆輸。萬國證券經此一仗，元氣大傷，不久被重組。327事件3個月后國債期貨市場關閉。
1996年7月16日，申銀與萬國合并為申銀萬國證券公司。1997年2月3日管金生被判處17年徒刑，罪名是行賄、并在期貨市場成立前數年里濫用公共資金，總額達人民幣269萬元。
在他被判17年監禁之時，中國第一大證券公司———萬國證券也分崩離析。管金生時代就此劃上休止符。
327國債事件，可以說是建國以來罕見的金融地震。1995年的“327事件”，堪稱名噪一時的萬國證券公司的“滑鐵盧之戰”。其實，它同樣是中國期貨業的“滑鐵盧之戰”。萬國證券作為當時證券業界的大哥大經此一役而成為昨日黃花，而小荷才露尖尖角的中國期貨業因噎廢食則更是一大歷史性的悲劇。
現在申銀萬國搖身一變成為了申萬宏源，屬于萬國證券的印記僅此一點。
2】君安證券
成立時間：1992年10月12
鼎盛業績：1993-1998年深交所成交量第一;1997年資產、利潤第一
領軍人物：張國慶
隕落：管理層MBO泄露導致“君安震蕩”，法人結構治理缺陷
取消資格：1998年7月23日
今生：國泰君安證券
脈絡：17年前，中國最大、最成功、最優秀的一家證券公司，因為主要負責人被控“侵吞”巨額國家利益而徹底失敗。這家公司，最終以某報社論的方式，被公布與另一家國有證券公司合并。中國曾經最前衛、最先進、最現代化的一批投行人，或陷身囹圄，或散落各地，或遠走避世，珠玉瀉地，光彩不再。
“98君安事變”總結
超級牛市，莊股橫行，“氣貫長虹”。
中國最知名最大的一家投行業務量達到頂峰。
公司主要管理層“侵吞”國有資產被意外曝光。
是被離職員工的一封舉報性所揭發。
國家審計署立刻介入調查，公安隨機介入。
公司主要負責人入獄，其余出走散落。
此投行最終被宣告與其他一家投行合并。
這事兒，發生在1998年，多事之秋。
3】南方證券
成立時間：1992年12月21
鼎盛業績：2000年股票承銷家數第一;經紀業務市場占比第三
領軍人物：闞治東
隕落：挪用保證金，自營巨虧，資產清算
取消資格：2005年4月29日
今生：中投證券
發展與消亡：1992年，創立之初，南方證券位于國內證券行業金字塔尖，當時僅有華夏證券、國泰證券和南方證券三家證券公司注冊資本大手筆的達到了10億元。
中國證監會在遷入位于北京市金融街的辦公樓前，曾經在南方證券位于北京市方莊小區的辦公大樓里工作了三年多的時間。
2000年，南方證券承銷業務排名位居全國第一，主承銷股票達37家，募集資金總額201億元，各項主要業務指標均為業內第一;經紀業務亦躍居業內第三;總資產達到368.20億元，利潤達到11.69億元。
2003年10月，南方證券爆發大范圍信用危機，委托理財客戶紛紛上門索要投資本金和收益，南方證券生死懸于一線。當時，南證客戶保證金存款約為80億元，委托理財規模也約在80億元。
2004年1月2日，因挪用客戶保證金等違法違規經營行為，南方證券被行政接管。其后央行注入80多億元再貸款，南方證券客戶保證金安全得到保障，其經紀業務得以正常運轉。2005年4月29日，中國證監會關閉南方證券，開始清算。2005年8月1日，建銀投資宣布以3.5億元接手南方證券74家營業部和投資業務，2005年9月28日，中國建銀投資證券有限責任公司宣布成立，南方證券正式退出歷史舞臺。
4】華夏證券
成立時間：1992年10月8
鼎盛業績：1995年交易量第一、利潤第
隕落：公司自營、受托投資管理業務巨
取消資格：2005年12月15
今生：中信建投證券
簡述：華夏證券的興衰正是中國券商史的一個縮影：先是挪用客戶保證金，興辦實業;隨后是違規委托理財，做莊套利。兩者均造成巨額虧損，唯有對外融資度日，或者仰賴增資擴股，但由于財務成本過高，終致難以收拾，只能破產重組。此后，中信建投更名為中信建投證券，由中信證券控股。
