證監(jiān)會(huì)果然速度！！11號(hào)一早公布了小米CDR招股書，14號(hào)就公布了反饋意見，而且竟然被證監(jiān)會(huì)批評(píng)招股書具有浮夸性和恭維性哈哈哈哈哈小編已經(jīng)笑出豬叫了。

不過小米招股書還是有很多亮點(diǎn)的，而且，我們還發(fā)現(xiàn)了招股書里前后不一致的地方。具體內(nèi)容，往下滑呀↓↓

亮點(diǎn)一：更新版的招股書標(biāo)明了CDR占發(fā)行后總股本比例和定價(jià)方式

小米14號(hào)更新的招股書顯示，本次發(fā)行的CDR所對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)股票占CDR和港股發(fā)行后總股本的比例不低于7%，且本次發(fā)行CDR所對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)股份占本次CDR和港股發(fā)行總規(guī)模（含老股發(fā)行規(guī)模）的比例不低于50%。

但招股書中并未披露CDR融資金額。不少于7%到底是融資多少錢？要看小米的市值多少。如果以目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)的700億美金至800億美金市值來算，CDR融資額度在49億美金至56億美金之間。

對(duì)于CDR如何定價(jià)，此前業(yè)界有三種分析。一種認(rèn)為，監(jiān)管層會(huì)進(jìn)行窗口指導(dǎo)，引導(dǎo)企業(yè)發(fā)行參考23倍市盈率，來發(fā)行CDR；另一種認(rèn)為，CDR本質(zhì)上是基礎(chǔ)證券在異地上市的存托憑證，只需要按照正股價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)換即可;還有一種是CDR應(yīng)該在正股價(jià)格基礎(chǔ)上，稍微打折后在境內(nèi)發(fā)行。小米CDR招股書披露，CDR發(fā)行采用詢價(jià)方式確定價(jià)格，CDR發(fā)行按與港股孰低的原則定價(jià)。這說明小米CDR發(fā)行價(jià)格肯定不會(huì)高于港股定價(jià)。

亮點(diǎn)二：小米強(qiáng)調(diào)自己是互聯(lián)網(wǎng)公司？絕不只是因?yàn)榍閼?/p>

小米的招股書里給自己的定義十分明確，我們是互聯(lián)網(wǎng)公司！可是小米的營(yíng)業(yè)收入中互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)只占了9%左右，占最多還是手機(jī)，約70%。

為什么雷軍要強(qiáng)調(diào)自己是互聯(lián)網(wǎng)公司？除了自己的情懷，我們認(rèn)為公司的估值也是定位選擇的重要原因。假如小米按照硬件公司定位的話，看下硬件公司的“大拿”，蘋果公司的市盈率也只是20倍左右，但互聯(lián)網(wǎng)公司的“大拿”亞馬遜，其市盈率約200倍。同樣是行業(yè)龍頭，不一樣的定位，在不同的估值體系下，市盈率相差如此之大，也難怪小米執(zhí)念于互聯(lián)網(wǎng)公司的定位。

但小米憑什么底氣十足的說自己是互聯(lián)網(wǎng)公司？

我們來看小米的毛利，2018年一季度的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)營(yíng)業(yè)毛利達(dá)到21.2億元，對(duì)比下智能手機(jī)只有19.7億元。而且互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的毛利穩(wěn)定在65%左右，遠(yuǎn)甩智能手機(jī)的毛利N條街。同時(shí)小米的業(yè)務(wù)模式與互聯(lián)網(wǎng)公司采用的模式是相似的——通過極具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品吸引用戶，再通過其他方式獲取利潤(rùn)，這一模式曾被樂視發(fā)揚(yáng)光大并成功崩盤（微笑）。除此之外，小米試圖構(gòu)建的是一種如互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)般的用戶運(yùn)營(yíng)機(jī)制，高的用戶粘性帶來持續(xù)的用戶價(jià)值。因此，小米說自己是互聯(lián)網(wǎng)公司也無可厚非。

亮點(diǎn)三：募集資金到底30%還是40%打造全球化版圖？

在招股書第十五節(jié) 募集資金運(yùn)用里，小米將40%的資金用于全球擴(kuò)張，然而在第三節(jié) 本次發(fā)行概況中，小米說，30%用于全球擴(kuò)張，10%作營(yíng)運(yùn)資金。好了，小編要去找證監(jiān)會(huì)要雞腿了！

我們按照披露里第十五節(jié)的內(nèi)容來看：

小米的募集資金第一個(gè)方向是用于研發(fā)自主產(chǎn)品，聘請(qǐng)工程師、設(shè)計(jì)師、科學(xué)家和其他人才。看看，小米就是不一樣！大部分企業(yè)都是聘請(qǐng)專業(yè)化人才，在小米這，專業(yè)化人才都成了和“等等”一個(gè)level的了。不過工程師、設(shè)計(jì)師、科學(xué)家和其他人才是科技公司的核心，小米投這么多錢打磨產(chǎn)品，是得以立業(yè)的重要原因！

小米的募集資金第二個(gè)方向是加強(qiáng)生態(tài)鏈，指的是公司的投資戰(zhàn)略。截至3.31，小米投資或孵化的210多家企業(yè)中，有90多家是專注于發(fā)展智能硬件和生活消費(fèi)產(chǎn)品的。未來小米將繼續(xù)強(qiáng)化有核心業(yè)務(wù)有關(guān)的生態(tài)鏈企業(yè)的投資，使公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同。

小米的第三個(gè)募投方向是重點(diǎn)，40%的資金將用于全球擴(kuò)張。你們要知道，小米手機(jī)在印度市場(chǎng)是占據(jù)了領(lǐng)導(dǎo)地位的！除此之外，小米已經(jīng)在印尼和西班牙取得了初步成果，未來將進(jìn)一步開拓歐洲市場(chǎng)、東南亞市場(chǎng)等等。希望“國(guó)貨之光”小米和華為攜手在全球各地燎原！記得加價(jià)賣吼！

亮點(diǎn)四：小米凈利竟然是虧損的！！

合并利潤(rùn)表顯示，小米扣非后凈利潤(rùn)除2015年為虧損22億多元，在2016年之后則一直保持盈利，其中的差異主要是由非經(jīng)常性損益中的“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股”科目造成，在2015至今的三年一期報(bào)表中，該項(xiàng)數(shù)額分別高達(dá)-87.59億、-25.23億、-540.72億和-100.71億。

這主要是由于會(huì)計(jì)處理準(zhǔn)則導(dǎo)致的。“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股”科目需按公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，而隨著小米業(yè)務(wù)發(fā)展、估值提升，其公允價(jià)值也不斷上升，從而造成了“優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)損失較大”。可以說這是CDR類公司與一般A股上市公司的一大區(qū)別，是其特有的會(huì)計(jì)處理，并非真正虧損。所以啊，那些說小米“巨虧”的，都是噱頭。

亮點(diǎn)五：價(jià)低的“紅米”手機(jī)創(chuàng)造了絕大部分手機(jī)營(yíng)收

小米的中端機(jī)是手機(jī)營(yíng)收占比最高的，其次是入門機(jī)。從小米的手機(jī)型號(hào)分類來看，也就是紅米系列手機(jī)為小米貢獻(xiàn)了大部分營(yíng)收，在蘋果手機(jī)搶占高端機(jī)市場(chǎng)的時(shí)候，小米大舉進(jìn)攻中端機(jī)和入門機(jī)層次，憑借超高的性價(jià)比打造出雷軍的手機(jī)帝國(guó)。紅米系列銷量占了手機(jī)總銷量的3/4，“薄利多銷”卻對(duì)公司估值有威脅。眾所周知，在去年曝出小米IPO消息時(shí)，小米最高傳出2000億美元估值。但根據(jù)目前多方消息確認(rèn)，小米公司在H股估值大概在700~900萬美元之間。而造成這一估值的最大原因在于，不少投資者仍將小米認(rèn)定為一家硬件公司，并且是一家受困于低利潤(rùn)率的硬件公司。

亮點(diǎn)六：海外營(yíng)收占比擴(kuò)大，約三成比例

2015年、2016年、2017年和2018年第一季度，小米海外市場(chǎng)的銷售額分別為40.56億元、91.54億元、320.81億元和124.7億元，占公司總收入的比重分別為6.07%、13.38%、27.99%和36.24%。

這同步呼應(yīng)了小米將40%募集資金用于海外擴(kuò)張的選擇。截至3.31，小米已經(jīng)進(jìn)入74個(gè)國(guó)家的市場(chǎng)。

亮點(diǎn)七：境內(nèi)專利列了174頁！3607件！發(fā)明專利2677件！

小米的境內(nèi)專利列了整整174頁，一共3607件！外觀設(shè)計(jì)921件，實(shí)用新型專利9件，發(fā)明授權(quán)專利2677件，單單過一遍就眼暈！在A股上市公司里，專利過半百就已經(jīng)比較少見了。要知道，“專利大戶”華為的發(fā)明專利授權(quán)量也只是3293件，再次希望小米和華為手拉手不斷突破新高度！專利數(shù)量是公司研發(fā)實(shí)力的重要代表，小米的研發(fā)實(shí)力不容小覷。

其他亮點(diǎn)

招股書中還披露了很多值得深扒的內(nèi)容，但我覺得你們不想看了（才不是我不想寫了），所以，下面大概提一下，如果想讓我繼續(xù)扒，留言昂。雖然留了也不一定扒。

1、小米金融逐步剝離

2、雷軍投票權(quán)高達(dá)57.9%

3、AB股表決權(quán)不一致

4、存在上市對(duì)賭協(xié)議

5、未拆除VIE框架

不想寫了，沒了。

突然想起來，我們的分析師“學(xué)而不禿”的男票就是小米的。

嗯，我一點(diǎn)兒也不羨慕，一點(diǎn)兒也不羨慕！一點(diǎn)兒也不羨慕！！