恭喜

奧美醫療 & 中信證券

單位：萬元

注：表格中凈利為（扣非）歸母凈利

按照發審委公告，今天本來是要審核2家企業的，分別是奧美醫療用品股份有限公司和廈門縱橫集團股份有限公司。但廈門縱橫昨晚臨陣申請撤回申報材料，取消IPO審核。

縱橫集團主營業務是做系統集成和技術服務，這樣的企業一直都不是IPO審核的寵兒，主要的問題就是收入確認以及財務數據真實性如何核查的問題。此外，再加上向控股股東賤賣房產，分光3年利潤，涉嫌掏空公司；2017年的凈利潤只有5000多萬元，未達到8000萬元主板的隱形門檻……縱橫集團知道自身問題多多，上會兇多吉少。因此，發審會前夕，縱橫集團緊急撤回申報材料，證監會決定取消縱橫集團IPO審核。

奧美醫療主營業務為醫用敷料等一次性醫用耗材的研發、生產和銷售。不論從行業還是生產經營都還是存在一些問題，不過其最重要的審核優勢就是業績規模。2015-2017年，奧美醫療實現營業收入15.85億元、15.58億元和17.11億元，同期扣非凈利潤分別為1.91億元、2.31億元和2.11億元。目前的IPO審核又進入到了一個利潤規模為王的時代，在這種情況下奧美醫療以兩個億左右的凈利潤水平接受審核，順利過會，恭喜中信證券。

奧美醫療

公司長期專注于醫療健康事業，主營業務為醫用敷料等一次性醫用耗材的研發、生產和銷售，為國際知名醫療器械品牌廠商提供 OEM 服務。公司的其他業務收入主要包括邊角料、廢品銷售收入、材料銷售收入、租賃業務收入等。

【關注重點1：外銷收入占比較高，國際市場存風險】

公司主要為國際知名醫療器械品牌廠商提供 OEM 貼牌服務，目前并無自主品牌銷售，其境外客戶均為國際知名醫用敷料終端品牌商，產品主要銷往美國、加拿大、德國、日本等國際市場。2015年、2016年及 2017年，公司外銷收入占主營業務收入的比例分別為 87.53%、92.71%和 96.67%。不過，如此依賴外銷，對奧美醫療來說并不是一件好事。

當前中美貿易戰正處于白熱化階段，美國更是明確指出要打擊中國高性能醫療器械崛起的可能。除了壓制出口，這背后更是知識產權與高科技領域之戰。而奧美醫療作為專注于醫用敷料高新技術企業，受到國家產業政策鼓勵和大力支持，且公司共擁有26項專利。在這樣的背景下，像奧美醫療這種企業會首先受到沖擊。

另外，國際醫用敷料市場成熟，發達國家生產外包比例持續提高，截至2015年，歐洲醫用敷料產能外包達90%左右，美國產能外包約為60%，面對逐漸飽和的國際市場，奧美醫療需要創新來擴展業務結構。

若奧美醫療轉內銷，國內競爭同樣激烈。如振德醫療和穩健醫療都是國內排名在前的醫藥敷料企業，并且振德醫療已在A股上市，已經占據先發優勢。早期，振德和穩健同樣是以出口和國際貿易OEM為主的銷售，目前也以內銷為主。

【關注重點2：募資6億元投入兩虧損公司】

奧美醫療擬募資5.98億元投入新疆奧美醫用紡織品有限公司和子公司奧美（荊門）醫療用品有限公司。

資料顯示，新疆奧美成立于2016年5月19日，總資產為5.52億元，凈資產為3835.91萬元，2017年度凈利潤為-1076.04萬元，處于虧損狀態。而對于虧損的原因，奧美醫療招股書說明解釋稱，是生產廠房正在建設中，尚未有銷售收入。

而另一家子公司荊門奧美，成立于2017年3月7日，也為本次募投項目“醫用衛生非織造制品生產建設項目”的實施主體，據悉，2017年度凈利潤為-260.83萬元。

兩家募投項目實施主體均陷入虧損。

【關注重點3：曾多次受到行政處罰】

奧美醫療曾經因環保問題和海關檢查不合規等被監管部門處罰。

2015年11月23日，因子公司深圳奧美迪部分出口貨物品名、數量與申報不符，28萬元左右的貨品受到海關3.5萬元的處罰。

另外，2017年9月30日，宜昌市環保局針對奧美醫療水污染物超標排放的違法行為，根據相關規定，處以其繳納排污費數額三倍的罰款，合計152.82萬元。

對于上述問題，奧美醫療在招股書中表示，海關和環保部門的處罰均不構成重大行政處罰，就污染物排放超標事件，公司進行了積極整改，目前已實現排放達標。

作者簡介：尚普咨詢，創辦于2008年，是最早提供IPO與再融資募投項目可行性研究報告的專業顧問機構之一。服務內容還包括IPO行業市場研究、企業發展戰略規劃咨詢、上市培訓及一體化全案咨詢等專業服務。

2017年，尚普咨詢榮膺“IPO咨詢行業先鋒機構”，是資本市場公認的中國較大的IPO募投可研咨詢機構。