恭喜

德方納米 & 華泰聯合

單位：萬元

注：表格中凈利為（扣非）歸母凈利

今天，第十八屆發審委的第二次發審會，仍是僅對一家公司——深圳市德方納米科技股份有限公司提供“1對1”VIP服務，過會率繼續100%。

作為第十八屆發審委的第二次IPO審核，審核委員的陣容，依舊有4名擔任過第十七發審委的“沙場老兵”，分別是郭旭東、馬哲、黃偵武、周海斌。

其中，擔任北京國楓律師事務所合伙人的馬哲，在擔任第十七屆發審委時的戰績為，審核47家企業，過會率78.72%，比平均過會率64.39%高不少。除馬哲外，其余三人均參加過第十八屆發審委的“首秀”。

另外，參與第十八屆發審委第二次IPO審核的，還有深交所創業企業培訓中心副主任陳天驥、山東證監局綜合業務監管處處長姚旭東、北京市嘉源律師事務所上海分所合伙人陳鶴嵐。

德方納米主要從事納米級鋰離子電池材料制備技術的開發，并生產和銷售相關產品。雖然德方納米所處行業這兩年政策動蕩江湖飄揚，但是行業波動和整合之后會進入嶄新的發展快車道，德方納米產品作為鋰電池的核心原材料也具備一定的市場競爭力，再加上德方納米業績規模也符合IPO的基本門檻。因此順利過會。

01

德方納米

德方納米是一家主營新能源電池正極材料的企業，正極材料包括納米磷酸鐵鋰和碳納米管導電液，這也正是生產新能源電池中核心部件——電芯的主要原材料，因此公司的主要客戶為目前市場上的新能源電池制造商，包括寧德時代與比亞迪兩大新能源巨頭。

【關注重點1：新三板轉A，招股書只更新至2017年】

德方納米，曾經是一家新三板公司，主要從事于研發、生產和銷售納米材料及其應用產品。

德方納米首份申報稿于2016年9月2日報送，并于2017年12月18日更新。截至3月19日，公開的申報稿，財務報表只到了2017年上半年。

【關注重點2：業績高速穩定發展】

2014年至2017年1-9月，德方納米實現的收入分別是1.3億元、3.1億元、5.6億元和5.6億元，實現的歸屬母公司的扣非后凈利潤分別為1702萬元、6620萬元、7062萬元和4732萬元。根據德方納米進行的2017年度盈利預測報告，發行人2017年全年實現的收入是8.3億元，實現的扣非后凈利潤為9100萬元。

德方納米不論是收入還是凈利潤都還是保持高速穩定增長的趨勢。

【關注重點3：大客戶依賴】

據招股書披露，德方納米對寧德時代與比亞迪兩大客戶的銷售收入占比較大，或存嚴重的大客戶依賴，尤其是對第一大客戶寧德時代的銷售金額逐年顯著上漲，撐起了德方納米近年來的收入增長空間。

2015年至2017年9月30日，德方納米對寧德時代與比亞迪兩個新能源巨頭的合計銷售收入占比分別為80.74%、72.76%、72.41%，最近三期的占比都突破了70%以上。

值得注意的是，寧德時代2014年成為德方納米的新增客戶，據披露，德方納米報告期內對寧德時代的銷售收入分別為2,439.17萬元、1.58億元、3.55億元、3.74億元，占當期營業收入比例分別為18.78%、50.35%、63.17%、66.73%，占比節節上升，從2015年開始就已經超過50%這根紅線，最近期已經占比接近70%。

【關注重點4：深港產學研最大的贏家】

此次德方納米通過IPO發審，除了最初的幾位創始人兼一致行動人吉學文等人外，深港產學研創業投資有限公司將是最大的贏家。

公開資料顯示，德方納米前身深圳市德方納米科技有限公司成立于2007年1月，由自然人吉學文、楊海燕和王允實發起成立。

就在德方納米成立僅兩年時的2009年3月，深港產學研便以1000萬元認購其注冊資本11.111萬元。

一個月后的2009年4月，德方納米再度增資，深港產學研認繳18.889萬元，獲得其18.889萬的注冊資本。

2010年3月2日，德方納米繼續增資，這一次產于增資的除了新增股東南山科創外，深港產學研也參與其中。

要指出的是，此次南山科創以增資價格為48.89元/一元出資額，共增資300萬元，獲得其61364元注冊資本，而深港產學研的增資價格卻依然僅為1元/一元出資額，共增資6818元。

對于同樣參與增資，卻價格差距如此之大，德方納米給出的解釋是“深港產學研旨在股權反攤薄，確保南山科創投資后，其持股比例仍然維持在10%。”

同樣在一個月后的2010年4月，拓邦股份以61.48元/一元出資額對其增資，同時，深港產學研依然以1元/一元出資額增資3696元。

2010年7月14日，德方納米原股東楊海燕又以300萬元的價格向深港產學研轉讓65060元的出資額，轉讓價格則僅為46.11元/一元出資額。

值得注意的是，這一價格不僅遠低于三個月前拓邦股份對其的增資價61.48元，也低于早前南山科創的增資價格48.89元。

經歷多次增資和股權變更后，在2016年德方納米申報IPO之前，深港產學研則以1319.94萬元的成本獲得了德方納米312.294萬股，位列德方納米第四大股東之列，平均每股成本僅為4.22元/股。

德方納米招股書顯示，其此次IPO欲發行不超過1069萬股，計劃募資9.95億。若按此計算，其發行價則約在93元/股。

這也就意味著，僅僅以其發行價計算，深港產學研所持有的德方納米股票市值便達近3億，回報率超過22倍。

深港產學研的來頭也不容小覷。

據公開資料顯示，深港產學研法定代表人為厲偉，其股權結構中，自然人崔京濤持有其77.87%的股權。

厲偉即為國內知名經濟學家厲以寧之子，而崔京濤即為厲偉之妻。

作者簡介：尚普咨詢，創辦于2008年，是最早提供IPO與再融資募投項目可行性研究報告的專業顧問機構之一。服務內容還包括IPO行業市場研究、企業發展戰略規劃咨詢、上市培訓及一體化全案咨詢等專業服務。

2017年，尚普咨詢榮膺“IPO咨詢行業先鋒機構”，是資本市場公認的中國最大的IPO募投可研咨詢機構之一。