恭喜

德方納米 & 華泰聯(lián)合

單位：萬元

注：表格中凈利為（扣非）歸母凈利

今天，第十八屆發(fā)審委的第二次發(fā)審會(huì)，仍是僅對一家公司——深圳市德方納米科技股份有限公司提供“1對1”VIP服務(wù)，過會(huì)率繼續(xù)100%。

作為第十八屆發(fā)審委的第二次IPO審核，審核委員的陣容，依舊有4名擔(dān)任過第十七發(fā)審委的“沙場老兵”，分別是郭旭東、馬哲、黃偵武、周海斌。

其中，擔(dān)任北京國楓律師事務(wù)所合伙人的馬哲，在擔(dān)任第十七屆發(fā)審委時(shí)的戰(zhàn)績?yōu)椋瑢徍?7家企業(yè)，過會(huì)率78.72%，比平均過會(huì)率64.39%高不少。除馬哲外，其余三人均參加過第十八屆發(fā)審委的“首秀”。

另外，參與第十八屆發(fā)審委第二次IPO審核的，還有深交所創(chuàng)業(yè)企業(yè)培訓(xùn)中心副主任陳天驥、山東證監(jiān)局綜合業(yè)務(wù)監(jiān)管處處長姚旭東、北京市嘉源律師事務(wù)所上海分所合伙人陳鶴嵐。

德方納米主要從事納米級(jí)鋰離子電池材料制備技術(shù)的開發(fā)，并生產(chǎn)和銷售相關(guān)產(chǎn)品。雖然德方納米所處行業(yè)這兩年政策動(dòng)蕩江湖飄揚(yáng)，但是行業(yè)波動(dòng)和整合之后會(huì)進(jìn)入嶄新的發(fā)展快車道，德方納米產(chǎn)品作為鋰電池的核心原材料也具備一定的市場競爭力，再加上德方納米業(yè)績規(guī)模也符合IPO的基本門檻。因此順利過會(huì)。

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德方納米

德方納米是一家主營新能源電池正極材料的企業(yè)，正極材料包括納米磷酸鐵鋰和碳納米管導(dǎo)電液，這也正是生產(chǎn)新能源電池中核心部件——電芯的主要原材料，因此公司的主要客戶為目前市場上的新能源電池制造商，包括寧德時(shí)代與比亞迪兩大新能源巨頭。

【關(guān)注重點(diǎn)1：新三板轉(zhuǎn)A，招股書只更新至2017年】

德方納米，曾經(jīng)是一家新三板公司，主要從事于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售納米材料及其應(yīng)用產(chǎn)品。

德方納米首份申報(bào)稿于2016年9月2日報(bào)送，并于2017年12月18日更新。截至3月19日，公開的申報(bào)稿，財(cái)務(wù)報(bào)表只到了2017年上半年。

【關(guān)注重點(diǎn)2：業(yè)績高速穩(wěn)定發(fā)展】

2014年至2017年1-9月，德方納米實(shí)現(xiàn)的收入分別是1.3億元、3.1億元、5.6億元和5.6億元，實(shí)現(xiàn)的歸屬母公司的扣非后凈利潤分別為1702萬元、6620萬元、7062萬元和4732萬元。根據(jù)德方納米進(jìn)行的2017年度盈利預(yù)測報(bào)告，發(fā)行人2017年全年實(shí)現(xiàn)的收入是8.3億元，實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤為9100萬元。

德方納米不論是收入還是凈利潤都還是保持高速穩(wěn)定增長的趨勢。

【關(guān)注重點(diǎn)3：大客戶依賴】

據(jù)招股書披露，德方納米對寧德時(shí)代與比亞迪兩大客戶的銷售收入占比較大，或存嚴(yán)重的大客戶依賴，尤其是對第一大客戶寧德時(shí)代的銷售金額逐年顯著上漲，撐起了德方納米近年來的收入增長空間。

2015年至2017年9月30日，德方納米對寧德時(shí)代與比亞迪兩個(gè)新能源巨頭的合計(jì)銷售收入占比分別為80.74%、72.76%、72.41%，最近三期的占比都突破了70%以上。

值得注意的是，寧德時(shí)代2014年成為德方納米的新增客戶，據(jù)披露，德方納米報(bào)告期內(nèi)對寧德時(shí)代的銷售收入分別為2,439.17萬元、1.58億元、3.55億元、3.74億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為18.78%、50.35%、63.17%、66.73%，占比節(jié)節(jié)上升，從2015年開始就已經(jīng)超過50%這根紅線，最近期已經(jīng)占比接近70%。

【關(guān)注重點(diǎn)4：深港產(chǎn)學(xué)研最大的贏家】

此次德方納米通過IPO發(fā)審，除了最初的幾位創(chuàng)始人兼一致行動(dòng)人吉學(xué)文等人外，深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)業(yè)投資有限公司將是最大的贏家。

公開資料顯示，德方納米前身深圳市德方納米科技有限公司成立于2007年1月，由自然人吉學(xué)文、楊海燕和王允實(shí)發(fā)起成立。

就在德方納米成立僅兩年時(shí)的2009年3月，深港產(chǎn)學(xué)研便以1000萬元認(rèn)購其注冊資本11.111萬元。

一個(gè)月后的2009年4月，德方納米再度增資，深港產(chǎn)學(xué)研認(rèn)繳18.889萬元，獲得其18.889萬的注冊資本。

2010年3月2日，德方納米繼續(xù)增資，這一次產(chǎn)于增資的除了新增股東南山科創(chuàng)外，深港產(chǎn)學(xué)研也參與其中。

要指出的是，此次南山科創(chuàng)以增資價(jià)格為48.89元/一元出資額，共增資300萬元，獲得其61364元注冊資本，而深港產(chǎn)學(xué)研的增資價(jià)格卻依然僅為1元/一元出資額，共增資6818元。

對于同樣參與增資，卻價(jià)格差距如此之大，德方納米給出的解釋是“深港產(chǎn)學(xué)研旨在股權(quán)反攤薄，確保南山科創(chuàng)投資后，其持股比例仍然維持在10%。”

同樣在一個(gè)月后的2010年4月，拓邦股份以61.48元/一元出資額對其增資，同時(shí)，深港產(chǎn)學(xué)研依然以1元/一元出資額增資3696元。

2010年7月14日，德方納米原股東楊海燕又以300萬元的價(jià)格向深港產(chǎn)學(xué)研轉(zhuǎn)讓65060元的出資額，轉(zhuǎn)讓價(jià)格則僅為46.11元/一元出資額。

值得注意的是，這一價(jià)格不僅遠(yuǎn)低于三個(gè)月前拓邦股份對其的增資價(jià)61.48元，也低于早前南山科創(chuàng)的增資價(jià)格48.89元。

經(jīng)歷多次增資和股權(quán)變更后，在2016年德方納米申報(bào)IPO之前，深港產(chǎn)學(xué)研則以1319.94萬元的成本獲得了德方納米312.294萬股，位列德方納米第四大股東之列，平均每股成本僅為4.22元/股。

德方納米招股書顯示，其此次IPO欲發(fā)行不超過1069萬股，計(jì)劃募資9.95億。若按此計(jì)算，其發(fā)行價(jià)則約在93元/股。

這也就意味著，僅僅以其發(fā)行價(jià)計(jì)算，深港產(chǎn)學(xué)研所持有的德方納米股票市值便達(dá)近3億，回報(bào)率超過22倍。

深港產(chǎn)學(xué)研的來頭也不容小覷。

據(jù)公開資料顯示，深港產(chǎn)學(xué)研法定代表人為厲偉，其股權(quán)結(jié)構(gòu)中，自然人崔京濤持有其77.87%的股權(quán)。

厲偉即為國內(nèi)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧之子，而崔京濤即為厲偉之妻。

作者簡介：尚普咨詢，創(chuàng)辦于2008年，是最早提供IPO與再融資募投項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的專業(yè)顧問機(jī)構(gòu)之一。服務(wù)內(nèi)容還包括IPO行業(yè)市場研究、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃咨詢、上市培訓(xùn)及一體化全案咨詢等專業(yè)服務(wù)。

2017年，尚普咨詢榮膺“IPO咨詢行業(yè)先鋒機(jī)構(gòu)”，是資本市場公認(rèn)的中國最大的IPO募投可研咨詢機(jī)構(gòu)之一。