今天有3家企業(yè)上會接受IPO審核，分別是宏和電子材料科技股份有限公司、中國衛(wèi)通集團(tuán)股份有限公司、浙江大勝達(dá)包裝股份有限公司，三家企業(yè)均順利過會。截至目前，第十八屆發(fā)審委共審核了33家IPO企業(yè)，31家首發(fā)申請獲通過，通過率93.94%。

宏和電子產(chǎn)品屬于一種高端工業(yè)用的復(fù)合材料，30%以上的毛利率證明了其技術(shù)含量和市場地位。從經(jīng)營業(yè)績來說，宏和電子報告期內(nèi)不論是營業(yè)收入還是凈利潤都保持了穩(wěn)定高速的增長，最終順利通過發(fā)審委。

中國衛(wèi)通實際控制人是航天科技，是國資委直屬的央企，也是我們認(rèn)知的國有企業(yè)。且中國衛(wèi)通所處行業(yè)是跟衛(wèi)星有關(guān)的，這樣的行業(yè)一般也就大的央企才能具體實施，實現(xiàn)的收入和利潤也遠(yuǎn)超主板標(biāo)準(zhǔn)，理所應(yīng)當(dāng)順利過會。

大勝達(dá)主要從事瓦楞紙箱、紙板，這個業(yè)務(wù)在A股上市公司中也算是造紙行業(yè)中最普遍也是市場規(guī)模最大的一個業(yè)務(wù)，已經(jīng)有多家上市公司。不過由于最近今年經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及行業(yè)競爭的各種因素疊加，這個行業(yè)的企業(yè)競爭壓力都非常大。鑒于大勝達(dá)報告期內(nèi)收入保持穩(wěn)定，凈利潤卻是有著爆炸性的增長，最后成功過會。

一、宏和電子

宏和電子主要產(chǎn)品為中高端電子級玻璃纖維布系列產(chǎn)品，主要包括極薄型（厚度低于28μm）、超薄型（厚度28-35μm）、薄型（厚度36-100μm）電子級玻璃纖維布。電子級玻璃纖維布為特定規(guī)格之玻璃纖維紗織造而成，具有絕緣、高強(qiáng)度、高耐熱、高耐化學(xué)性、高耐燃性、電氣特性佳及尺寸安定性佳等優(yōu)點，為制造電子產(chǎn)品核心銅箔基板的重要原料，使基板具備優(yōu)質(zhì)的電氣特性及機(jī)械強(qiáng)度等性能需求，從而廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板及筆記本電腦、服務(wù)器、汽車電子及其它高科技電子產(chǎn)品。

【關(guān)注重點1：公司業(yè)績亮眼】

據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)公司的營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤等均呈快速上升的趨勢，2017年度扣非后的凈利潤已達(dá)1.63億元，2018年上半年扣非后的凈利潤亦高達(dá)0.8億元，公司業(yè)績還是非常靚麗的。

公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為25.35%、33.16%、39.92%和37.31%，產(chǎn)品的毛利率呈逐年上升趨勢。

同時公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較優(yōu)，三年一期均為正數(shù)。

【關(guān)注重點2：實控人為境外人士】

公司控股股東為遠(yuǎn)益國際，持有公司6.58億股，占比83.34%。

公司實際控制人為王文洋及其女兒Grace Tsu Han Wong。據(jù)了解，王文洋為臺胞，持有中國臺灣籍，其女兒Grace Tsu Han Wong持有英國籍。目前，王文洋及公司董事、監(jiān)事、高級管理人員主要為中國臺灣籍人士。

【關(guān)注重點3：貿(mào)易摩擦的風(fēng)險】

報告期內(nèi)，公司的部分原材料采購于日本和美國，部分產(chǎn)品銷往韓國和日本。

受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的影響，國際貿(mào)易保護(hù)主義有抬頭的跡象，不排除上述國家在未來會對他國實施貿(mào)易保護(hù)主義措施，公司的生產(chǎn)和經(jīng)營狀況可能將會受到負(fù)面的影響。

二、中國衛(wèi)通

中國衛(wèi)通主營業(yè)務(wù)為衛(wèi)星空間段運(yùn)營及相關(guān)應(yīng)用服務(wù)，主要應(yīng)用于衛(wèi)星通信廣播。通過投資、建設(shè)和運(yùn)營通信廣播衛(wèi)星及配套地面測控和監(jiān)測系統(tǒng)，中國衛(wèi)通為用戶提供廣播電視、通信、視頻、數(shù)據(jù)等傳輸服務(wù)。中國衛(wèi)通已經(jīng)構(gòu)建了完整的衛(wèi)星空間段運(yùn)營體系。

【關(guān)注重點1：股東亮眼】

據(jù)招股書披露，中國衛(wèi)通僅有4名股東且全部為國有股東，其持股比例分別為：航天科技88.59%；火箭研究院5.6%；五院5.6%；中國金電0.21%。火箭研究院和五院為航天科技直屬事業(yè)單位，航天科技控制中國衛(wèi)通99.79%的表決權(quán)，處于絕對控股地位。

需要注意的是，作為公司控股股東、實際控制人，航天科技是國務(wù)院國資委直屬中央企業(yè)。

今天的順利過會，上市后公眾將持股10%，航天科技控制的股權(quán)比例仍將達(dá)到89.81%。

【關(guān)注重點2：業(yè)績規(guī)模平穩(wěn)增長】

2015年至2017年，中國衛(wèi)通實現(xiàn)的收入分別為23.90億元、24.76億元、26.21億元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤分別為4.97億元、3.01億元和3.88億元。

中國衛(wèi)通的量級較大，遠(yuǎn)超法定的上市標(biāo)準(zhǔn)。

【關(guān)注重點3：關(guān)聯(lián)采購占采購總額的比重較大】

2015-2017年，公司向航天科技下屬單位的采購金額分別為10.22億元、14.05億元和14億元，占當(dāng)期采購總額的比例分別為41.33%、60.58%和53.78%。

中國衛(wèi)通表示，一方面，按照我國航天工業(yè)的總體部署和戰(zhàn)略布局，目前具有地球同步軌道衛(wèi)星和火箭制造能力，且能商業(yè)化應(yīng)用的研制主體主要集中在航天系統(tǒng)內(nèi)，以五院和火箭研究院為主；另一方面，通信廣播衛(wèi)星是國家重要的空間基礎(chǔ)設(shè)施，為滿足國家戰(zhàn)略安全需求，有必要更多的選用國產(chǎn)化產(chǎn)品。另外，五院和火箭研究院研制的衛(wèi)星、火箭在技術(shù)上日趨成熟，承購滿足商用衛(wèi)星的發(fā)射和運(yùn)營需求，能夠保證衛(wèi)星的安全平穩(wěn)運(yùn)行。

【關(guān)注重點4：市占率高】

2015年-2017年，中國衛(wèi)通的收入主要依靠2大塊，分別是廣播電視和通信、應(yīng)急保障，前者的收入占比分別為41.89%、40.15%、38.66%，后者的首收入占比則為52.68%、52.87%、54.08%。

中國衛(wèi)通的國內(nèi)市場占有率達(dá)到80%，遙遙領(lǐng)先。

三、大勝達(dá)

公司是國內(nèi)領(lǐng)先的包裝印刷綜合解決方案專業(yè)供應(yīng)商之一，主要產(chǎn)品為瓦楞紙箱、瓦楞紙板，廣泛地應(yīng)用于啤酒、飲料、煙草、電子、家電、家具、機(jī)械、快遞物流、化工、服裝等行業(yè)的內(nèi)外包裝。公司與華潤啤酒、農(nóng)夫山泉、娃哈哈、老板電器、蘇泊爾、順豐速運(yùn)、海康威視、松下電器、三星電子、博世（BOSCH）等國內(nèi)外知名企業(yè)建立了長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。

【關(guān)注重點1：曾為納斯達(dá)克上市的紅籌回歸企業(yè)】

大勝達(dá)為曾經(jīng)在境外上市的紅籌回歸企業(yè)，2010年啟動美國上市計劃并設(shè)立了相關(guān)的境外紅籌架構(gòu)，2010年4月實控人通過控制的Shengda(Group) Holdings Ltd以反向收購的方式收購美國場外柜臺交易系統(tǒng)的一家掛牌公司實現(xiàn)借殼公司，并于當(dāng)年12月轉(zhuǎn)板至納斯達(dá)克，股票代碼CPGI（最終募集資金凈額僅為3,260萬美元）。

2015年5月CPGI啟動私有化退市計劃，億達(dá)國際作為私有化收購實施主體，以換股方式收購了CPGI的90.76%股份，后通過CPGI與收購特殊目的公司吸收合并的方式收購了公開市場剩余9.24%的股份。

【關(guān)注重點2：業(yè)績呈快速上升趨勢】

2015年至2018年1-6月，大勝達(dá)實現(xiàn)的收入分別為10.12億元、10.84億元、12.10億元、6.01億元；實現(xiàn)的扣非凈利潤分別為2971萬元、4636萬元、1.52億元、6687萬元。公司的營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤等均呈快速上升的趨勢。尤其是扣非后的凈利潤快速增長，2015年為近3,000萬元、2016年為4,600萬元，2017年上升至1.5億元左右，2018年1-9月近0.9億元。

公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為15.45%、18.72%、23.13%和20.21%，產(chǎn)品的毛利率呈逐年上升趨勢。

同時公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較優(yōu)。

【關(guān)注重點3：子公司安全事故曾致人死亡，沖上市前夕轉(zhuǎn)出該子公司股權(quán)】

大勝達(dá)原子公司雙勝紙業(yè)于2013年12月14日發(fā)生一起車輛傷害事故，造成一名叉車駕駛員經(jīng)搶救無效死亡。雙勝紙業(yè)于2014 年7月收到射陽縣安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局下達(dá)的(射)安監(jiān)管罰[2014]20 號《行政處罰決定書》，事故調(diào)查組認(rèn)定雙勝紙業(yè)應(yīng)對上述工傷死亡事故負(fù)有主要責(zé)任，依據(jù)《安全生產(chǎn)事故報告和調(diào)查處理條例》第三十七條第一款第(一)項的規(guī)定，對雙勝紙業(yè)處以罰款人民幣10萬元的行政處罰。

值得注意的是，2017年2月21日，大勝達(dá)將持有的雙勝紙業(yè)99.06%的股權(quán)作價2.01億元轉(zhuǎn)讓給控股股東控制的勝達(dá)集團(tuán)。2017年12月15日大勝達(dá)向證監(jiān)會報送了首版招股書。

此外，大勝達(dá)子公司勝達(dá)中天于2017年6月2 日收到成都市溫江區(qū)環(huán)境保護(hù)局《環(huán)境行政處罰告知書》(溫環(huán)罰告字(2017)2-3-29 號)，因排放的水污染物超過國家規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，違反了《中華人民共和國水污染防治法》第九條規(guī)定，予處應(yīng)繳納排污費(fèi)五倍罰款即530元的行政處罰。

作者簡介：尚普咨詢，創(chuàng)辦于2008年，是最早提供IPO與再融資募投項目可行性研究報告的專業(yè)顧問機(jī)構(gòu)之一。服務(wù)內(nèi)容還包括IPO行業(yè)市場研究、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃咨詢、上市培訓(xùn)及一體化全案咨詢等專業(yè)服務(wù)。

2017年，尚普咨詢榮膺“IPO咨詢行業(yè)先鋒機(jī)構(gòu)”，是資本市場公認(rèn)的中國最大的IPO募投可研咨詢機(jī)構(gòu)之一。