在發(fā)審會暫停一周之后，今天又重啟，審議的唯一一家企業(yè)湖北五方光電股份有限公司，一家深交所中小板IPO企業(yè)。
近期因受制于補(bǔ)充2019年半年報的財務(wù)數(shù)據(jù)，證監(jiān)會IPO和上交所的科創(chuàng)板在審企業(yè)安排上會的均寥寥無幾。預(yù)計待下周部分企業(yè)補(bǔ)充半年報后，相關(guān)的審核將逐漸正常化。
五方光電早在兩年前就曾向A股發(fā)起沖擊，彼時是擬通過“賣身”于碩貝德而實現(xiàn)曲線上市，但最終并未成行。之后才決意自己IPO，2018年4月首次披露招股說明書，排隊一年余之后，終于迎來上會。盡管公司不僅客戶高度集中，還存在既是大客戶又是重要供應(yīng)商的情況，此外還在IPO前緊急大筆分紅，但因公司業(yè)績亮眼最后順利過會。
五方光電
五方光電的經(jīng)營范圍為光電子元器件生產(chǎn)銷售；自營、代理進(jìn)出口業(yè)務(wù)（國家限制的商品和技術(shù)除外）。公司的主營業(yè)務(wù)為精密光電薄膜元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。精密光電薄膜元器件包括紅外截止濾光片（IRCF）、生物識別濾光片等。報告期內(nèi)，公司的主要產(chǎn)品為紅外截止濾光片，2018年下半年起，公司已實現(xiàn)生物識別濾光片的小批量生產(chǎn)、銷售。
【關(guān)注重點(diǎn)1：“賣身”碩貝德曲線上市未果】
2017年5月，創(chuàng)業(yè)板上市公司碩貝德（300322.SZ）發(fā)布公告，擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買五方光電100%，并可能向不超過5名特定對象發(fā)行股份募集配套資金。
然而，經(jīng)過長達(dá)半年的協(xié)商，2017年8月，碩貝德發(fā)布《終止重大資產(chǎn)重組》的公告，以證券市場環(huán)境及監(jiān)管政策等客觀情況發(fā)生較大變化，且交易各方對交易細(xì)節(jié)條款不能達(dá)成一致意見為由，終止了上述收購。
此后五方光電獨(dú)自走上了IPO之路，2018年4月首次披露招股說明書，擬公開發(fā)行股份不超過5040萬股，募集資金約8.63億元。本次募集資金將用于公司藍(lán)玻璃紅外截止等項目建設(shè)、補(bǔ)充營運(yùn)資金等。
【關(guān)注重點(diǎn)2：業(yè)績呈梯字形穩(wěn)定上升趨勢】
據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，五方光電的業(yè)績增速與發(fā)展趨勢比較明顯。
2015-2017年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.43億元、4.55億元、6.24億元；實現(xiàn)扣非后凈利潤2062.71萬元、1.39億元、1.83億元。2018年上半年，五方光電的營業(yè)收入和扣非后凈利潤分別為2.49億元、5631.47萬元，均高于公司2015年全年的營業(yè)收入和凈利潤。
五方光電的主要產(chǎn)品為紅外截止濾光片，這是組裝手機(jī)攝像頭的關(guān)鍵部件。公司產(chǎn)能從2015年到2017年增幅近3倍，銷量提升3倍多，尤其是在2017年，受益于雙攝像頭手機(jī)市場爆發(fā)，產(chǎn)銷率達(dá)到104.79%。
【關(guān)注重點(diǎn)3：客戶集中度高】
據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，公司的主要客戶包括歐菲光（002456.SZ）及其下屬公司、舜宇光學(xué)科技（02382.HK）及其下屬公司、丘鈦科技（01478.HK）、信利光電，以及全球知名玻璃制品公司 AGC TECHNO GLASS CO.；LTD.（日本旭硝子株式會社，“旭硝子”）。
2015-2018上半年，五方光電向前五大客戶銷售商品獲得的收入合計為2.29億元、4.3億元、5.71億元、2.1億元，分別占營業(yè)收入的94.28%、94.58%、91.44%、84.33%。
其中，2015-2016年，公司的第一大客戶均為舜宇光學(xué)科技，貢獻(xiàn)銷售收入1.39億元、2.14億元，占營業(yè)總收入的57.12%、47%；此后，2017-2018年6月，歐菲科技一躍成為公司第一大客戶，貢獻(xiàn)銷售收入2.2億元、7499.14萬元，占營業(yè)總收入的35.27%、30.07%。
對這些客戶的銷售額逐步增長，也造成公司應(yīng)收賬款逐步升高，2015年至2018年1-6月，公司應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)賬面價值合計達(dá)0.60億元、2.05億元、3.27億元和2.78億元；具體到應(yīng)收款項方面，報告期各期末，公司的應(yīng)收賬款余額分別為0.62億元、1.84億元、 1.98億元和2.07億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為25.53%、40.54%、31.68%、83.07%；計提的壞賬準(zhǔn)備金額由2015年的310.22萬元增至2018年6月的1035.81萬元，增幅高達(dá)233.9%。
【關(guān)注重點(diǎn)4：舜宇光電既是大客戶又是供應(yīng)商 】
五方光電客戶集中度較高的同時，其原材料供應(yīng)商也較為集中。
招股書顯示，2015-2017年，公司向前五大供應(yīng)商采購原材料的金額合計為8241.56萬元、1.35萬元、1.32萬元；占總采購的比例分別為74.92%、68.91%、55.74%。
值得一提的是，舜宇光學(xué)科技既是公司的主要客戶又是主要供應(yīng)商。2015-2016年，五方光電的第四大供應(yīng)商——寧波舜宇光電信息有限公司是五方光電前五大客戶舜宇光學(xué)科技的子公司。
五方光電的主要原料“鏡座”對舜宇光電較為依賴，2015年和2016年，五方光電向舜宇光電采購“鏡座”的金額分別達(dá)到519.38萬元和1138.25萬元，分別占比采購額的4.72%和5.82%。
【關(guān)注重點(diǎn)5：毛利率下降趨勢 】
據(jù)悉，2016-2017年，全球紅外截止濾光片的市場規(guī)模分別為 37.59 億片、43.68 億片。同期，五方光電紅外截止濾光片的銷量分別為3.23億片、6.07億片，全球市場占有率分別為8.59%、13.9%。
而據(jù)五方光電的同行水晶光電（002273.SZ）公開數(shù)據(jù)顯示，2016-2017年，其精密光電薄膜元器件的銷量分別為7.58億片、9.06億片，全球市場占有率分別為 20.16%、20.74%，位居行業(yè)第一。相比之下，五方光電離行業(yè)龍頭地位還有一定距離。
此外，2016年以來，公司綜合毛利率呈下降趨勢，分別為50.58%、46.63%、39.57%。
【關(guān)注重點(diǎn)6：IPO前突擊大筆分紅 】
在IPO之前，公司曾緊急大手筆分紅。2017年7月26日，五方有限向全體股東按持股比例派發(fā)現(xiàn)金股利1.40億元，此后幾個月公司就申報了招股說明書。
IPO前突擊大手筆分紅，絕大多數(shù)的錢都落入了公司實際控制人及其朋友們的腰包了。招股書顯示，公司的控股股東及實際控制人為廖彬斌，其直接持有公司 5760.72 萬股，占公司總股本的 38.10%，通過五方群興控制公司 995.40 萬股， 占公司總股本的 6.58%，其通過直接和間接持股方式控制公司的股權(quán)比例為 44.68%。
而在IPO和曾謀劃賣身碩貝德之前的2016年6月13日，五方有限曾召開股東會同意五方群興、海克洪和羅傳泉以1.80元/單位出資額的超低價格增資入股，入股后分別持有公司7.90%、2.70%和1%的股份。
有趣的是，五方群興成立于2016年6月，明顯是為投資五方有限而設(shè)立的，其中，廖彬斌出資 740萬元、文遠(yuǎn)鴻出資 60 萬元、劉同良出資 40 萬元、周鵬出資 40 萬元、熊勇出資 40 萬元、 聶磊晶出資 40 萬元、胡元剛出資 40 萬元，除廖彬斌之外的6人均為其朋友。且海克洪也是廖彬斌的朋友。這也即意味著，此次大手筆分紅，這些新入股的實控人的朋友們也悉數(shù)享受到了。
作者簡介：尚普咨詢，創(chuàng)辦于2008年，是最早提供IPO與再融資募投項目可行性研究報告的專業(yè)顧問機(jī)構(gòu)之一。服務(wù)內(nèi)容還包括IPO行業(yè)市場研究、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃咨詢、上市培訓(xùn)及一體化全案咨詢等專業(yè)服務(wù)。
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