“蜂巢”準備上市了！但是這個蜂巢卻非快遞柜龍頭。

11月18日，蜂巢能源科技股份有限公司（以下簡稱“蜂巢能源”）科創板IPO獲上交所受理。公司為專業鋰離子電池系統提供商，專注于新能源汽車動力電池及儲能電池系統的研發、生產和銷售，主要產品為鋰離子電池系統。

蜂巢能源成立于2018年，作為一家年輕的企業其“實力”和“年齡”卻不相匹配，根據SNE Research數據顯示，2021年及2022年上半年蜂巢能源的動力電池裝機量在全球企業中排名第十；據中國汽車動力電池產業創新聯盟的統計，蜂巢能源的動力電池裝車量在國內排名第六，2022年上半年蜂巢能源累計裝機量達到2.6GWh，同比增長160%。

實際上，蜂巢能源前身為長城汽車動力電池事業部，2018年從長城汽車剝離獨立，在新能源這一“風口”之下迅速崛起。目前最大股東是長城控股旗下的保定市瑞茂企業管理咨詢有限公司，持股比例為39.40%，其他股東包括碧桂園創投、深創投基金、四川能投、三一重工、小鵬汽車等明星企業。

另一方面，2020年10月20日，我國國務院辦公廳印發《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》，明確在2025年我國新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右，2035年，純電動汽車成為新銷售車輛的主流，公共領域用車全面電動化。

在政策支持和新能源行業高速發展之下，動力電池賽道前景廣闊，我國部分企業已具備較強的國際競爭力。根據SNE Research數據，目前中國動力電池廠商合計占全球市場份額超50%。

蜂巢能源已在常州、保定、泰州、南京、馬鞍山等地建有生產基地，在保定、上海、無錫等地建立研發基地。未來，蜂巢能源將繼續在中國長三角區域、華中區域、西南區域及歐洲地區逐步完善生產基地布局。除此之外，該公司將在歐洲、韓國等地建設研發基地，建立起全球化的研發、生產和服務網絡，以更好服務全球整車企業及儲能客戶。

據了解，蜂巢能源此次通過IPO募資不低于150億元，將投向9個項目，均與動力電池項目相關。

產能擴張之余，蜂巢能源開拓客戶成效顯著。招股書顯示，目前已與長城汽車、吉利汽車、零跑汽車、小鵬汽車等眾多整車企業達成合作關系，與PSA(Stellantis集團)等知名國際汽車廠商亦開展業務合作。

蜂巢能源目前主營業務包含四大部分，分別為電池包、模組、電芯以及儲能產品。業內人士指出，雖然蜂巢能源這一名字為外界知曉的時間較短，似乎是個年輕的公司，但事實上，蜂巢能源的前身早在2012年就開始了電池研發。

早年間，公司的主營業務主要為電池包，招股書顯示2019年其電池包營收占比達到99.86%。但隨著當下新能源市場的變化以及公司的戰略計劃，其模組和電芯業務越來越得到重視，2022年上半年，公司模組業務占比達到了20.07%，電芯業務占比達到了18.22%。

得益于四大業務支撐，蜂巢能源2019年至2021年營業收入為9.29億元、17.36億元、44.74億元，復合增長率高達119.45%，2022年上半年錄得營收37.38億元。

然而作為一家技術密集型行業的成員之一，蜂巢能源仍然無法跳出虧損的局面，過去三年半以來，蜂巢能源的虧損額度也一路擴大，歸母凈利潤從2019年的-3.25億元下降至2021年的-11.54億元，2022年上半年的歸母凈利潤為-8.97億元，合計虧損達到23.8億元。截至2020年6月末，蜂巢能源合并口徑累計未彌補虧損近16億元。

蜂巢能源在招股書中解釋道，“公司尚未盈利且存在累計未彌補虧損，主要是由于公司研發投入強度較高、產能爬坡以及原材料采購價格增長等因素造成”。而想要在當下日漸激烈的新能源市場競爭中立足，確需公司不斷創新，注重科技研發以鞏固自身的技術優勢。

蜂巢能源建立了以自主研發為主、外部協同的研發創新體系，打造了一支經驗豐富的研發團隊。截至2022年中，公司共有2360名研發與技術人員，占公司員工總數比例為19.58%。其研發與技術人員中擁有碩士研究生及以上學歷共計527人，其中博士研究生學歷36人。

研發投入方面，公司2019年至2021年研發費用分別為3.75億元、3.80億元、7.24億元，增長迅速，2022年上半年研發費用為5.72億元，已經達到了2021年全年研發費用的79%。

相較于同行業可比公司，蜂巢能源的研發投入在行業中也屬于是佼佼者，根據2021年各公司年報數據，蜂巢能源的研發強度為16.18%，高于寧德時代、比亞迪、欣旺達等諸多行業龍頭。

值得一提的是，截至2022年9月30日，公司共計擁有境內授權專利2979項，其中發明專利468項。根據中汽中心全球汽車專利大數據平臺公開信息，2020年度、2021年度及2022年1-6月，蜂巢能源動力電池專利公開量分別為586項、878項及568項，分別位列中國動力電池專利公開量創新主體排行榜單第一、第一及第二。

蜂巢能源表示，公司將以前瞻技術研究、市場前沿動向引導創新方向，探索把握行業轉型發展的新機遇，為研發創新提供技術儲備，持續推進全線產品的技術創新與迭代升級。

目前鋰電產業處于大規模制造時代，在設備產線高速化提升的同時，面臨制造成本居高不下與安全性等棘手問題。

在高強度研發的加持之下，蜂巢能源超高速疊片工藝技術通過技術創新在效率方面顛覆性的突破，對比傳統疊片路線，大幅節省設備投資與占地面積，同時在安全方面，為解決行業隔膜褶皺、對齊度不良等缺陷控制與監測痛點問題提出了“蜂巢”方案。

2019年蜂巢能源就推出方形疊片三元電池，當時國產疊片機行業效率普遍在單工位1-1.2秒/片，單工位效率低。而具有整車基因的蜂巢能源，早在2016年就開始研發疊片鋁殼動力鋰離子電池，聘請了國內外資深疊片設備與工藝專家，迅速實現了高速疊片技術電池量產，2022年11月2日蜂巢能源宣布自主研發的第三代高速疊片技術成功量產。

到了第三代高速疊片技術，蜂巢能源創新性采用“極片熱復合與多片疊融合”技術，完美處理了疊片過程中隔膜張力釋放造成的褶皺問題。同時還開發出“多刀切、多片疊”技術，單片效率較上一代提升200%以上，其目標速度達到了0.125秒/片，相比第二代與第一代的效率直接翻倍。

第三代高速疊片技術，使蜂巢能源引領動力電池行業由“卷”加速進入“疊”時代。

過去數年，新能源汽車發展和消費者的青睞在一定程度上得益于國家的政策給予的補貼，然而近年來這部分補貼正在退坡。2021年底，財政部、工信部、科技部和發改委發通知，明確2022年新能源汽車的補貼標準在2021年的基礎上減少，且明確2022年12月31日后上牌的新能源汽車車輛不再給予補貼，這使得新能源汽車企業成本控制壓力不斷提升，并對于動力電池企業成本控制、技術開發要求越來越高。

除開行業上游發生變化外，動力電池行業的激烈競爭同樣也不容蜂巢能源掉以輕心。

2019年6月，工信部廢止《汽車動力蓄電池行業規范條件》及四批符合規范條件企業目錄，外資動力電池企業開始逐步進入國內市場，2019年時，國內動力電池裝機量前五大企業中尚無外資企業，但是2020年國內裝機量排名中，LG新能源（韓國企業）排名達到了第三，裝機量達到4.13GWh；2021年排名中，LG新能源排名第五，裝機量達到6.25GWh。

盡管目前中國企業全球范圍內占據了動力電池較大的市場份額，但是外資企業的布局仍值得蜂巢能源格外留意。而在國內企業中，蜂巢能源同樣規模有限，盡管其裝機量在全球排名前十，但實際上市場份額僅有1%左右。

而動力電池這一行業又存在著較為明顯的規模效應，面對著寧德時代、比亞迪、中創新航、國軒高科等勁敵的競爭與市場擠壓，規模更小的企業難以在巨頭之下獲得較為明顯的優勢。

同時，公司鋰離子電池主要用于新能源汽車領域，盡管已經積極布局其他業務，但是在儲能等領域應用仍較少，業務結構相對其他競爭者更為單一。尤其是面對寧德時代這一行業龍頭，其2021年儲能業務收入占比已經達到了10.45%，儲能電池市占率全球第一，蜂巢能源在發展儲能業務領域尚有較大的提升空間。

國務院指出，發展新能源汽車是我國從汽車大國邁向汽車強國的必由之路，是應對氣候變化、推動綠色發展的戰略舉措。動力電池作為新能源汽車的最核心部件之一，其發展在一定程度上決定著新能源產業的未來。

而蜂巢能源作為全球動力電池前十廠家唯一未上市的能源科技企業，此前借助行業春風迅速崛起，目前正積極拓展業務，依靠研發優勢和新一代技術繼續開拓市場。但是在國際企業的布局和國內龍頭的競爭之下，仍有較大的提升空間。隨著蜂巢能源沖刺科創板提速，未來有望借助資本的力量，加強技術創新，為中國動力電池以及新能源行業賦能！