2022年，A股新上市公司共計424家（觀典防務、泰祥股份、翰博高新為轉板上市，龍源電力為吸收合并上市，這4家企業不納入本次統計），這些公司選擇了不同的上市板塊，本文統計了不同板塊的發行費用水平。并且討論，如果一家公司擬申報上市，那么應當選擇哪個板塊，能募集到的資金更多、所花費用更少？
對于上市公司數量：2022年創業板上市公司數量最多，合計148家；科創板緊隨其后，共123家；北交所83家；滬深主板70家。
對于融資規模：2022年科創板融資規模最大，已突破2500億；創業板突破1500億；滬深主板突破1000億；北交所融資規模最小，超過 150億。
對于平均融資規模：每個板塊融資規模平均下來，科創板依然最大，每單融資超20億；滬深主板每單融資18億多；創業板12億多；北交所近2億。
對于總發行費用：2022年科創板、創業板發行費用破百億；滬深主板 、北交所分別超60億、15億。
對于平均發行費用：每個板塊發行費用平均下來，科創板最大，每單費用1.3億多；創業板超9000萬；滬深主板超8000萬；北交所超2000萬。
對于發行費率：滬深主板＜科創板＜創業板＜北交所。滬深主板發行費率最低，北交所發行費率最高。
對于平均保薦費用：科創板＞創業板＞滬深主板＞北交所，科創板保薦費用超1億；創業板超7000萬；滬深主板超6000萬；北交所近1500萬。
對于平均審計費用：科創板、滬深主板、創業板比較接近，均超過1000萬元；北交所超300萬。
對于平均律師費用：科創板、滬深主板、創業板比較接近，均超過500萬；北交所近200萬。
為什么不同板塊下發行費用差異很大，我們推測可能有以下幾個原因。
雖然滬深主板的上市公司數量約是創業板的一半，但滬深主板的平均融資金額比創業板大，代表滬深主板上市的公司數目少而體量大。
查閱可知，2022年融資規模超百億的公司共5家，分別是中國移動（486.95億元）、中國海油（280.80億元）、聯影醫療（109.88億元）、海光信息（108.00億元）、晶科能源（100.00億元），第一名和第二名均來自滬深主板，且高出一個量級。
因此本文討論剔除了融資規模第一名和第二名的公司之后，每個板塊的情況。
（1）滬深主板和北交所的市盈率都是20多倍，科創板的市盈率超過90倍，創業板的市盈率超過40倍，這兩個板塊市盈率明顯高出其他板塊一大截。
市盈率越高，表示市場投資者對這個板塊的股票更加看好，估值更高，如果發行股票數量相等，那么市盈率高的板塊可以募集到更多資金，這也就解釋了為什么科創板平均融資金額最大。
而中介機構一般按照約定的融資額的百分點收費，融資規模越大，收費越高。這也就解釋了為什么科創板的平均發行費用最高。
因此，市盈率越高的板塊，平均融資規模越大，發行費用更大。
（2）上圖還有一個有趣的現象，那就是滬深主板和北交所的市盈率接近，而北交所的發行價格約是滬深主板的一半。
這符合兩大板塊定位：滬深主板主要面向大型傳統成熟企業，一般公司體量大、營收和利潤高、每股收益更大；北交所服務于“專精特新”的創新型中小企業，一般公司體量小、營收和利潤低、每股收益更小。
發行價格=市盈率*每股收益，兩個板塊市盈率接近，而滬深主板普遍每股收益更大，發行價格更高。
對于平均發行費用：科創板＞創業板＞滬深主板＞北交所
對于平均發行費率：科創板＜創業板＜滬深主板＜北交所
可以發現，發行費用越高的板塊，發行費率反而越小，這可能有2個原因。
（1）對于科創板來說，發行費用最高，而發行費率最低。
這可能是因為：科創板的某些大型企業，融資規模很大，發行費用的絕對值很大，而發行費率較低，從而拉低整個板塊的費率。
2022年融資規模前十的企業中， 7家來自科創板，2家來自滬深主板，1家來自創業板。這也就解釋了為什么平均發行費用更高的板塊，發行費率反而更低。
這個發現給我們以啟示：對于在科創板開展IPO業務的券商來說，如果收取和其他板塊相同的費率，那么由于科創板的融資規模較大，發行費用絕對值會較大。從這點來說，科創板的券商有動力在合理的發行費用的前提下，降低發行費率，以更優惠的條件吸引客戶，達到“薄利多銷”的目的。
這可能是因為：在北交所上市同樣要走一個完整的IPO流程，中介機構依然要按照IPO的標準去執行。和其他板塊相比，雖然北交所融資金額較少，但中介機構的工作量并沒有減少，那么中介機構可能會提高發行費率，來保證成本、獲取合理的收入。
中介機構費用占發行費用比重最大，而承銷保薦費用是其中最大的部分，因此本文統計了每個板塊下券商的競爭情況。
如圖可知，2022年，科創板和創業板上市公司數量較多，券商較少，兩個板塊發行費率更低；北交所上市公司數量較少，券商較多，發行費率最高。
全國共有100多家券商，但每個板塊承擔IPO業務的券商不足40家，券商之間存在競爭。
如圖，科創板的頭部券商競爭激烈，大券商為了占有更高的市場份額，可能會低價獲取項目，從而導致科創板的發行費率更低。反過來大券商采用更低的發行費率來競爭，可能會使頭部券商優勢更加集中，形成正反饋。
對于想上市的企業，選擇哪個板塊上市是必須考慮的因素之一，本文總結了2022年不同板塊下的發行費用和費率水平，并討論了發行費用產生差異的原因，得到一個有趣的結論：
假使一家企業準備花一萬元發行費用，不考慮其他因素，那么選擇科創板是比較劃算的。其一，科創板的平均市盈率更高，市場對科創板企業普遍更加看好；其二，科創板的平均發行費率最小，選擇科創板上市能募集到更多資金。
