昨天，關(guān)于IPO和再融資暫停的小作文甚囂塵上，想必大家也都聽說了。今天一大早經(jīng)濟日報就刊文指出以暫停新股發(fā)行來救市不可取。
經(jīng)濟日報是國務院舉辦、中宣部領導和管理的以經(jīng)濟報道為主的綜合性報紙，是黨中央、國務院指導全國經(jīng)濟工作的重要輿論陣地。經(jīng)濟日報明確指出反復糾纏于以暫停IPO來救市，既不能解決根本問題，反而對資本市場改革向縱深推進造成干擾，實不可取。IPO不是影響市場走勢的決定性因素，也不應成為投資者投資決策的首要依據(jù)。市場各方應堅定市場化改革方向不動搖，堅持價值投資不放棄，共同呵護資本市場穩(wěn)中有進、行穩(wěn)致遠。
尚普君認為當前趨勢下，IPO和再融資控制節(jié)奏和數(shù)量是肯定的，但不能混淆為全面暫停。
剛剛過去的7月，滬深證券交易所IPO申報為零，引發(fā)各種猜想。市場上關(guān)于暫停IPO的聲音此起彼伏。
每年的6月都是A股IPO申報旺季。以12月31日作為基準日，一般是在6月底前申報IPO，申報的時候就是完整的3年數(shù)據(jù)，6月末之前申報不用加期，這可以減輕財務核查等工作壓力。這是每年6月IPO申報潮的由來，今年也不例外。
2023年6月A股IPO新增受理數(shù)為246家，環(huán)比增長了412.50%。
從申報的時間和流程來看，1231申報完了，下一個基準日是331。以331作為基準日申報的IPO本來就少，就算選擇331作為基準日進行申報，7月份也不大可能申報完，
因此7月份申報項目不多本就是很正常的事情。
此外，去年7月IPO的申報情況也進一步驗證了此事。據(jù)尚普君統(tǒng)計，2022年7月受理的IPO項目也僅有2例
——科創(chuàng)板項目思必馳科技股份有限公司、創(chuàng)業(yè)板項目慧翰微電子股份有限公司，受理時間均為2022年7月15日。
因此，尚普君認為拿今年7月滬深證券交易所IPO申報為零來說事本來就站不住腳。與此同時，
北交所于7月24日、8月16日受理了2單IPO項目，也說明IPO申報可以正常受理
。
此外，雖然近期滬深交易所未受理IPO項目，但在審IPO的審核進度正常推進，也進一步說明IPO并沒有暫停。
8月16日，滬深交易所的IPO項目動態(tài)，還正常披露在審項目進展。
與此同時，上交所披露了下周的審核會議公告，8月23日將審核2家企業(yè)的首發(fā)申請。
8月17日（今天）早上，經(jīng)濟日報刊文指出，以暫停新股發(fā)行來救市不可取。
近年來，每逢市場震蕩，總有人將目光瞄準IPO，視IPO常態(tài)化為罪魁禍首。對此，筆者認為，反復糾纏于以暫停IPO來救市，既不能解決根本問題，反而對資本市場改革向縱深推進造成干擾，實不可取。隨意按下IPO“暫停鍵”對市場的傷害卻是顯而易見的。一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市步伐被迫中止，融資難、過度依賴間接融資等難題無法得到緩解，資本市場資源配置效率將受到影響，服務實體經(jīng)濟功能因此弱化。同時，隨著市場入口的“扎緊”，上市公司資源稀缺性加劇，炒作殼資源的風氣或?qū)㈦S之抬頭等。在保持入口暢通的同時，進一步疏通出口，也能緩解市場擴容壓力。與成熟市場相比，A股年均退市率依然偏低，進一步健全退市制度、加大退市力度應是接下來的工作重點。
根據(jù)深交所官網(wǎng)披露，8月16日（昨日）新申報的2個再融資項目還在正常受理，分別是創(chuàng)業(yè)板先進數(shù)通和深市主板唐人神的簡易程序定增項目，說明再融資項目并沒有暫停。
同時，8月16日，有兩家上市公司發(fā)布了再融資預案，分別是安諾其（300067.SZ）簡易程序定增項目和鼎通科技（688668.SH）可轉(zhuǎn)債項目，驗證了再融資預案不給披露傳言的失真。
尚普君認為，說IPO、再融資審核政策在收緊趨嚴，未來會控制審核的節(jié)奏和數(shù)量，或許這是一個事實，但說直接一刀切的全面停止存在夸張、過度解讀的成分。
在7月24日召開的高層會議就資本市場發(fā)展明確提出了“要活躍資本市場，提振投資者信心”要求的情況下，7月24日-25日中國證監(jiān)會召開了2023年系統(tǒng)年中工作座談會，會上強調(diào)要“科學合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級市場動態(tài)平衡”，引發(fā)了市場對IPO變奏的猜測。
畢竟今年上半年，IPO暴露出來的一些問題，明顯受到市場的關(guān)注與詬病，甚至直接影響到投資者對股市的信心。如
股票的“三高現(xiàn)象”（新股發(fā)行價過高、發(fā)行市盈率高、超高的募集資金，新股上市后火速變臉等問題嚴重地困擾著市場）、部分企業(yè)力求上市而出現(xiàn)造假的行為等等。
據(jù)尚普君不完全統(tǒng)計，今年以來，監(jiān)管層累計對A股上市公司下發(fā)超千條處罰信息，創(chuàng)下歷史新高。而其中近半處罰來自信息披露違規(guī)，高居榜首。此外，包括警示、記入誠信檔案、責令改正、監(jiān)管關(guān)注函、問詢函等也是處罰類型之一。在此前舉辦的2023中國上市公司峰會上，中國證監(jiān)會副主席王建軍表示，要完善全面注冊制下的信息披露制度，強化信息披露一致性監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，打造更加公開、透明、可信的上市公司。懲防結(jié)合，從嚴打擊財務造假。強化財務造假案的行刑銜接，加大對“關(guān)鍵少數(shù)”和中介機構(gòu)的立體化追責力度，對參與造假的其它主體一并納入打擊追責范圍，打破造假的生態(tài)圈。
此外，受中外經(jīng)濟因素等方面影響，股市震蕩下行。
而很大一部分普通投資者認為IPO過快會導致市場低迷，新股發(fā)行過快分流市場資金，從而“拖累”了在3100點附近“拉鋸”的A股。
在這種大背景下，
監(jiān)管層適當干預、加大入口端審核力度、收緊IPO節(jié)奏也是合理的。
這一方面體現(xiàn)了監(jiān)管政策及新股改革創(chuàng)新步伐根據(jù)市場變化不斷調(diào)整，以應對我國資本市場不夠成熟、一些體制機制性問題仍待解決、一些投資理念仍待革新的舊疾；另一方面，能夠安撫投資者情緒，避免二級市場出現(xiàn)更大的非理性波動。
并且證監(jiān)會提出“科學合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級市場動態(tài)平衡”，這是很有監(jiān)管藝術(shù)水平的。一方面是高舉了“IPO、再融資常態(tài)化”這面大旗，這其實也是注冊制的精髓所在，即IPO、再融資的腳步不會叫停，這是監(jiān)管者的底線。另一方面是IPO、再融資要保持科學合理，
原有的一些不科學不合理的做法，可以加以改進與完善。
對于IPO來說，合理保持IPO常態(tài)化，需要控制超募、控制“三高”發(fā)行、嚴把IPO公司質(zhì)量關(guān)。
對于再融資來說，合理保持再融資常態(tài)化，需要限制不差錢公司的再融資、限制前次融資項目未達預期的公司再融資。
全面注冊制下監(jiān)管進行動態(tài)調(diào)整才是常態(tài)，趨嚴在某種程度上也是注冊制效果的一種展現(xiàn)方式，
但也因此才會出現(xiàn)近期市場體感到的在某方面似乎審核“暫停”。
再融資方面，對募集資金運用的監(jiān)管的確更嚴了，因為有些上市公司對再融資的機會不珍惜，將再融資的募投款閑置，或者購買理財產(chǎn)品，或者隨意更改募集資金用途，實際上是將再融資作為一種‘圈錢’手段，這些都引發(fā)了監(jiān)管部門的關(guān)注。
為此，上交所在最新一期《上交所發(fā)行上市審核動態(tài)》內(nèi)，對市場關(guān)注度較高的上市公司再融資環(huán)節(jié)作出了更為細致的要求。《審核動態(tài)》表示，
在前次募投項目建設進度緩慢或存在延期、募集資金使用比例較低的情況下，如上市公司本次募投項目產(chǎn)品與前募產(chǎn)品相似或仍投向前次募投項目的，應當充分論證本次募投項目實施的必要性和合理性。
詳情點擊最新一期《上交所發(fā)行上市審核動態(tài)》（2023年第4期）。
此外，近期多家再融資項目因主動撤回而終止。2023年以來，共有31家上市公司再融資項目因撤回而終止。截止8月17日，8月已有8家上市公司再融資項目因撤回而終止。
尚普君梳理上市公司披露的相關(guān)再融資項目終止原因發(fā)現(xiàn)，募投項目變化成為提及頻率最高的影響因素之一。是否涉及重復建設、項目新增產(chǎn)能能否消化、募投項目必要性和經(jīng)濟性等問題，都成為重點關(guān)注的方面。
注：為了防止給撤回的企業(yè)帶來不必要的麻煩，所有的企業(yè)名字都做加密處理。
IPO方面，審核會更加重點關(guān)注發(fā)行人募集資金的用途，包括資金投入測算具體依據(jù)、補流必要性測算、類似發(fā)展與科技儲備資金是否有實際用途等。
審核尺度上會參考再融資項目，同時會關(guān)注募投項目是否涉及負面輿情。
在此尚普君提醒擬IPO或再融資的企業(yè)，不能隨意編造募投項目從市場圈錢了，要意識到募投可研報告的重要性。在設計募投項目時，要根據(jù)公司實際情況和發(fā)展戰(zhàn)略綜合因素來考慮，充分結(jié)合市場前景、產(chǎn)品技術(shù)含量、對環(huán)境的影響、與公司現(xiàn)有管理能力、銷售能力是否匹配等因素，建議公司邀請有經(jīng)驗的專業(yè)募投咨詢機構(gòu)（如尚普咨詢）來分擔協(xié)助該部分工作，以增加通過審核的概率！
在全面注冊制下，新股發(fā)行定價實行市場化，資本市場改革已邁出決定性的一步。“暫停IPO以救市”，無疑與市場化改革方向相悖，既無助于投資者形成穩(wěn)定預期，對資本市場運行秩序也將造成嚴重擾亂。
因此IPO和再融資肯定不會停的，但未來審核肯定是變難了，特別是對募投項目的信息披露要求更加細化、審核更嚴格了。
科學合理保持IPO、再融資常態(tài)化的本意，不是要為難企業(yè)，而是凈化環(huán)境，讓更多優(yōu)質(zhì)公司有足夠的空間，良性發(fā)展。因此大家要端正好態(tài)度，修煉好內(nèi)功，認真嚴肅對待。投機或想撈一筆套現(xiàn)的心思不要有了，監(jiān)管和市場不會允許的。
